SFDR und Principal Adverse Impacts (PAI) Indikatoren

Über die »Sustainable Finance Disclosure Regulation« (SFDR) als eine zentrale Säule des Europäischen Green Deals hatten wir bereits in einem früheren Beitrag berichtet. In diesem Blogpost gehen wir der Frage nach, was sich hinter dem Begriff Principal Adverse Impacts  oder kurz »PAI« – was als »wichtigste nachteilige Auswirkungen«  auf Investitionsentscheidungen ins Deutsche übersetzt werden kann – verbirgt. Zur besseren Einordnung: Während die Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) auf Unternehmen ausgerichtet ist, adressiert die Sustainable Finance Disclosure Regulation die Finanzmarktteilnehmer und Finanzberater. In diesem Blogpost geben wir einen Überblick darüber, was es mit den »PAI« Indikatoren auf sich hat.

Das Konzept der »Doppelten Wesentlichkeit« oder »Double Materiality« ist ein Kernelement der Corporate Sustainability Reporting Directive (mehr Informationen zur CSRD und zum Konzept der »Double Materiality« haben wir hier, hier und hier für Sie zusammengestellt).  In diesen Beiträgen haben wir unter anderem herausgearbeitet, dass die Anwendung dieser Konzepte für berichtende Unternehmen bedeutet, nicht nur aus der »Outside-In«, sondern auch aus der »Inside-Out«  Perspektive ihre Wesentlichkeitsfaktoren bestimmen zu müssen.

Die SFDR bringt für Finanzmarktteilnehmer und Finanzberater ein vergleichbares Konzept mit sich: Die »finanzielle Wesentlichkeit« wird in den Angaben zu »Nachhaltigkeitsrisiken« erfasst, während die »Impact Materiality« über die »wichtigsten nachteiligen Auswirkungen«  auf Investitionsentscheidungen abgedeckt wird.

Als »Nachhaltigkeitsrisiken« werden in diesem Kontext solche Faktoren verstanden, die einen Nachhaltigkeitsbezug aufweisen (Beispiele dafür sind der Klimawandel, soziale Ungerechtigkeit, etc.), die sich negativ auf den wirtschaftlichen Wert eines Investments auswirken können.

Die“Principal Adverse Impacts« im Hinblick auf Nachhaltigkeitsfaktoren sind die negativen Auswirkungen eines Unternehmens oder eines Investments auf die Umwelt und die Gesellschaft.

Die »PAI« Indikatoren werden sowohl im Zusammenhang mit der SFDR (für die Klassifizierung von Art. 8 und Art. 9) als auch im Rahmen der MiFID II / IDD genutzt. Mit der Veröffentlichung der entsprechenden Erklärungen ist im Juni 2023 auf der Grundlage der Daten aus dem Jahr 2022 zu rechnen.

Die offenzulegenden PAI Indikatoren sind in zwei Gruppen gegliedert:

• 18 Kernindikatoren (»core set of universal mandatory indicators«)
• 46 zusätzliche Indikatoren (»additional opt-in indicators«)

• Beteiligungsunternehmen (»Investee companies«)
• Staatliche und supranationale Unternehmen (»Sovereigns and Supranationals)
• Immobilienanlagen (»Real estate assets«)

Zusammenfassung Kernindikatoren
Art	»E« bzw. Umwelt	»S« bzw. Soziales	Summe
Beteiligungsgesellschaft	9	5	14
Staatliche und supranationale Unternehmen	1	1	2
Immobilienanlagen	2	0	2
Summe	12	6	18

Das Reporting von Scope 1, 2 und 3 Emissionen (mehr Informationen zur systematischen Erfassung von Scope Emissionen gibt es hier und hier) ist ein wichtiger Aspekt im Zusammenhang mit Principal Adverse Impacts.

Tatsächlich ist es so, dass Informationen zu Treibhausgasemissionen in drei der Kernindikatoren aus dem »E« bzw. Umweltindikatoren der PAI Indikatoren genutzt werden:

• Treibhausgasemissionen
• CO₂-Fußabdruck
• Treibhausgasintensität

Zusammenfassung

Die Principal Adverse Impact Indikatoren werden sowohl von Finanzmarktteilnehmern und Finanzberatern genutzt, um den Anforderungen der SFDR wie auch der MiFID II / IDD gerecht zu werden. Die Erfassung der dafür erforderlichen Daten wird voraussichtlich mit Herausforderungen verbunden sein, weshalb die von der Regelung betroffenen Finanzmarktteilnehmer und Finanzberater frühzeitig und proaktiv in die Thematik einsteigen sollten.